证券时报记者 吴志
“潮玩不是试一试，而是我们必须做、长期做的事。”杭州恺顽科技有限公司（简称“恺顽科技”）CEO陈倩倩向证券时报记者表示。
恺顽科技是A股游戏公司恺英网络的子公司。2025年12月初，恺顽科技的潮玩产品“暖星谷梦游记”公开发售，这是恺英网络在AI潮玩领域的重要落子。
刚刚过去的2025年，潮玩不仅掀起了一轮消费热潮，也迎来了新一轮投融资热潮。一级市场，专业创投机构、细分领域巨头纷纷入场“淘金”，行业亿元级融资案例频现；二级市场，部分潮玩企业股价飙升，龙头泡泡玛特市值一度突破3000亿港元。
大额融资频现
国内潮玩市场已发展多年，但2025年被视为行业真正“破圈”的关键一年。有业内人士直言，“潮玩行业其实2025年才真正开始。”
2025年潮玩行业的融资状况也足以印证。潮玩领域虽在2021年前后就有过一轮融资“小高峰”，但2022年、2023年行业融资案例明显减少。2025年，随着潮玩消费升温、部分潮玩企业股价大涨，行业融资回暖。
频次高、额度高是2025年潮玩融资的显著特征。证券时报记者根据公开数据统计，2025年国内潮玩领域重要融资活动超过15起，数量较2022年、2023年明显增多，尤其是亿元级融资案例几乎贯穿全年。
2025年1月，潮玩社区电商平台元气玛特宣布获得由中金资本领投的近亿元C轮融资；8月，集换式卡牌企业闪魂完成由高瓴创投领投的首轮融资，金额达数亿元；2025年末，成立不久的潮玩品牌OHKU宣布获得近亿元首轮融资。
广州漫游舱文化科技有限公司（简称“漫游舱”）是2025年获得融资的潮玩企业之一，该公司于2025年8月完成首轮融资。据漫游舱创始人罗晓星介绍，公司聚焦中国IP产业出海，致力于将国内的IP产业商业模式、制造及创造能力输出到海外新兴市场。
提及融资对于公司发展的作用，罗晓星表示，“文化产业的重要特征是用内容和资源撬动产业发展，而不论是‘内容孵化’还是‘资源联动’，借助资本的力量都可以加快速度并放大效果，融资对公司当前的帮助也体现于此。”
早年潮玩行业融资中，专业投资机构是主要参与者。而2025年潮玩融资的另一个显著变化是，上市公司的热情大幅提升，进场“抢地盘”，并已成为赛道的重要“玩家”。
2025年5月，A股公司万达电影与港股上市公司中国儒意旗下儒意星辰，共同完成了对知名潮玩品牌52TOYS的投资，耗资约1.44亿元。港股上市网文巨头阅文集团在此前投资卡牌企业Hitcard后，2025年又作为独家战略投资者投资了毛绒潮玩品牌“超级元气工厂”。
美股上市公司量子之歌的布局更为直接。2025年其完成了对潮玩品牌熠起文化的并购，随后公司剥离原有教育培训业务，并更名为“奇梦岛”，全面转向了潮玩赛道。
多渠道入局
除了投资、收购相关团队，自建团队也是上市公司布局潮玩的重要方式。2025年12月，恺英网络的AI潮玩产品正式开启销售。在恺英网络看来，作为游戏公司入局AI潮玩，并非“跨界试水”，而是公司基于技术积累与用户需求判断的战略落子。
“我们观察到，游戏行业正从内容消费向情感陪伴演进，尤其是‘Z世代’用户对‘有温度、有互动’的IP形态有强烈需求。而AI潮玩正是IP的实体化、情感化载体，它将虚拟角色从屏幕中拉出来，成为可对话、可成长的‘数字生命体’。”陈倩倩说。
陈倩倩表示，“暖星谷梦游记”潮玩品牌是恺英网络“AI+IP”战略里唯一能把角色真正放进用户生活的载体，这是公司在AI情感生态领域的重要探索。“2025年公司已经推出了两款第一代AI潮玩产品，后续还将推出更多角色玩偶与游戏玩法。”
A股礼赠品龙头元隆雅图也通过多种方式布局潮玩、文创领域。在C端零售业务方面，公司设立了全资子公司元隆元创文化（北京）有限公司，并推出了零售子品牌“元隆元创”，以“元隆元创”品牌为核心进行多元化渠道布局。
在线下，“元隆元创”自营零售门店、IP文创主题快闪店、自动贩售机以及授权经销商门店、专柜等已陆续铺开，还在北京、上海、杭州、深圳等多个城市部署了NBA潮玩自动贩售机。线上也在主流电商平台建立了自营的“元隆文创”生活馆和IP文创旗舰店。
元隆雅图首席文创设计师张小桐向证券时报记者表示，从消费需求发展趋势的角度看，精神消费需求提升，消费者为情绪价值买单，已经成为未来会持续成长的消费趋势。近几年来IP文创市场的快速发展充分印证了这一趋势，也涌现出一批成功的商业案例。
“大众的情感需求是推动IP文创、潮玩市场发展的重要因素，有强大的需求推动，我们认为IP文创市场是未来的朝阳行业，有巨大的发展空间。”张小桐说。
作为动漫及潮玩领域资深从业者，罗晓星认为，上市公司关注潮玩领域并入场，一方面因为潮玩是一个有健康投资回报率的产业，另一方面潮玩产业的背后是年轻受众，抓住了潮玩受众，实质上是间接拥有了一个可以影响一代年轻人消费行为的产业“阵地”。
“所有希望切入年轻人市场的上市公司，理论上都应该高度关注潮玩企业。”罗晓星表示，资本和文化产业是互相成就的关系，上市公司、行业巨头对潮玩以及泛IP产业领域的关注度提升，将对行业发展带来正向驱动。
看好“超级赛道”
潮玩市场吸引“玩家”的核心，在于其巨大的市场潜力和较高的增速，且这种潜力并不局限于国内市场。2025年第三季度，泡泡玛特的营业收入同比增速达245%至250%，其中海外市场收入增速达365%至370%。
罗晓星介绍，漫游舱去年的重点工作是开拓东南亚市场。到2025年底，公司已经与多个有国际影响力，特别是在东南亚地区有较高影响力的海内外IP达成了版权合作。未来公司计划通过与IP结合度较高的潮玩卡牌等品类，快速打开市场，建立区域竞争优势。
此前，多家知名创投机构表达了对潮玩赛道的高度看好。高瓴创投在完成对闪魂的投资后称，“相信集换式卡牌作为黄金赛道具有巨大发展潜力。”
梅花创投去年10月领投了对潮玩企业朋克编码的数千万元融资。梅花创投创始合伙人吴世春表示，投资朋克编码的原因在于其精准卡位“情绪经济”超级赛道，且具备全球化的巨大潜力。
相较于创投机构，许多上市公司布局潮玩不仅希望在财务上获得回报，更希望能发挥优势，使其现有业务与潮玩产生更多“化学反应”。
万达电影此前提到，投资52TOYS不仅可以享受其估值提升带来的收益，还可以在相关领域开展战略合作。证券时报记者注意到，目前许多万达影城已开设了52TOYS柜台，消费者可以在观看电影的同时选购潮玩。
作为多届大型体育赛事特许产品的设计与生产商，元隆雅图独特的爆品生产经验，使得公司在文创、潮玩领域布局具备一定优势。
张小桐介绍，赛会特许产品在创意设计和品控方面都有很高的标准要求，同时销售周期短且需求量大，因此多年来服务赛会的经历，让公司锻炼出强大的创意设计、供应链和品质控制能力。
“这些能力使得公司在进入IP文创赛道时形成了独特优势：对市场需求快速的捕捉反应、新颖的创意设计、高颜值和精致的工艺质感让产品富有吸引力，而强大的供应链让公司在应对突然增长的爆品需求时能够游刃有余。”张小桐表示。
作为互联网游戏公司，恺英网络目前虽未直接投资其他潮玩品牌，但公司曾评估过部分潮玩品牌，发现多数团队更擅长供应链与外观设计，但缺乏持续的内容产出与AI交互能力，而这正是恺英网络的“长板”。
陈倩倩表示，恺英在潮玩领域的布局不排除直接投资的模式，但更倾向于“技术赋能+IP共创”的合资模式，“我们不会为了做潮玩而投潮玩，我们投的是能把IP做活的团队，大家可以在长线生态上合作共赢”。
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